價(jià)格戰(zhàn)、汽車行業(yè)盈利水平，始終是繞不開的話題。激烈競爭下，掉隊(duì)的新勢(shì)力接連倒下，恒馳、高合、極越、哪吒等等都是例證。
走向盈利，特斯拉可以用十七年，但是新勢(shì)力車企已經(jīng)等不起了。理想汽車已連續(xù)十個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，零跑汽車雖然今年一季度未能盈利，但在去年第四季度出現(xiàn)過盈利。
虧損的蔚來、小鵬均喊出今年第四季度完成盈利，蔚來利用高端護(hù)城河，多品牌策略；小鵬汽車則憑借銷量爆發(fā)和成本控制縮小虧損。一季度已經(jīng)過去，兩者的財(cái)務(wù)表現(xiàn)大相徑庭。
不同的盈利策略，蔚來和小鵬誰會(huì)更有把握完成盈利目標(biāo)？比起目標(biāo)，大家更關(guān)心能否實(shí)現(xiàn)。
一季度過去，盈利目標(biāo)還差多少？
從一季度財(cái)報(bào)來看，不管是營收總額、現(xiàn)金儲(chǔ)備，還是毛利率增幅，小鵬比蔚來更有底氣實(shí)現(xiàn)盈利。
蔚來的表現(xiàn)呈現(xiàn)“冰火兩重天”，雖然營收增長，但虧損進(jìn)一步拉大；2025年一季度，蔚來營收120.3億元，同比增長21.5%；凈虧損67.5億元，同比擴(kuò)大30.2%；現(xiàn)金儲(chǔ)備260億元，按Q1虧損速率僅夠支撐1年。
蔚來的整車毛利率雖然為10.2%，但總體的毛利率僅7.6%。這背后，一方面銷量環(huán)比下滑，導(dǎo)致單位制造成本增加，另一方面仍然要面對(duì)換電體系、用戶運(yùn)營等“高端標(biāo)配”的高昂成本，一季度研發(fā)費(fèi)用31.8億元，銷售及行政費(fèi)用44億元，兩者費(fèi)用合計(jì)約占營收55%。
小鵬則憑借爆款拉動(dòng)銷量，實(shí)現(xiàn)規(guī)模和降本的雙向突破。一季度，小鵬營收158.1億元，同比增長141.5%；凈虧損6.6億元，同比收窄51.5%；現(xiàn)金儲(chǔ)備452.8億元，虧損收窄趨勢(shì)顯著。
特別是毛利率，同環(huán)比雙增。小鵬的毛利率為15.6%，較去年同期提升了2.7個(gè)百分點(diǎn)；整車毛利率10.5%，較去年同期提升了5個(gè)百分點(diǎn)。
再從現(xiàn)金流來看，蔚來盡管持有現(xiàn)金及等價(jià)物有260億元，但流動(dòng)負(fù)債達(dá)到了594.9億元；甚至一季度股東權(quán)益首次轉(zhuǎn)負(fù)至2.72億，從財(cái)務(wù)意義上已經(jīng)處于“資不抵債”的狀態(tài)。反觀小鵬，現(xiàn)金儲(chǔ)備452.8億元，流動(dòng)負(fù)債429.3億元，短期償債能力優(yōu)于蔚來。
以單季度盈利目標(biāo)，蔚來至少需要增加70億的利潤，而小鵬需要再增加10億的利潤，對(duì)比之下，小鵬扭虧為盈的壓力更小一些。作為參考，理想一季度凈利潤約6.5億元。